多位受訪人士都認(rèn)為，11月PMI指數(shù)回升的主要?jiǎng)恿υ谟诠┬璧穆?lián)動(dòng)性改善：當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為54.3%和53.6%，分別比上月上升0.9和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

 

11月的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）并未像市場(chǎng)預(yù)期的那樣走弱，反而逆勢(shì)反彈，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)頗具韌性。

 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI為51.8%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下年內(nèi)次高點(diǎn)。這一指數(shù)自去年10月份以來(lái)已連續(xù)14個(gè)月在51%以上運(yùn)行。

 

分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月反彈，制造業(yè)三大訂單指數(shù)也全線上升。供需兩側(cè)聯(lián)動(dòng)上升是11月PMI超預(yù)期反彈的主要原因，這與10月長(zhǎng)假后企業(yè)回補(bǔ)生產(chǎn)、圣誕節(jié)前海外需求強(qiáng)勁等因素有關(guān)。

 

市場(chǎng)價(jià)格漲勢(shì)有所減緩。其中，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落3.6個(gè)百分點(diǎn)至59.8%，出廠價(jià)格也回落1.4個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)差額呈收縮態(tài)勢(shì)，這有利于改善企業(yè)效益。

 

PMI反彈至年內(nèi)次高點(diǎn)

 

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份制造業(yè)PMI為51.8%，這一指數(shù)并未延續(xù)上月的回落趨勢(shì)，反而比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，并成為今年以來(lái)的次高點(diǎn)。

 

中國(guó)社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所市場(chǎng)與投資研究室副主任江飛濤告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，市場(chǎng)普遍預(yù)期11月份的環(huán)保停產(chǎn)限產(chǎn)政策會(huì)對(duì)生產(chǎn)帶來(lái)影響，實(shí)際上，10月的PMI也因此出現(xiàn)了放緩，但11月份PMI的實(shí)際走勢(shì)超出預(yù)期。他認(rèn)為，行業(yè)結(jié)構(gòu)上新舊動(dòng)能的切換以及生產(chǎn)、銷售的雙雙向好是PMI反彈的主要原因。

 

多位受訪人士都認(rèn)為，11月PMI指數(shù)回升的主要?jiǎng)恿υ谟诠┬璧穆?lián)動(dòng)性改善：當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為54.3%和53.6%，分別比上月上升0.9和0.7個(gè)百分點(diǎn)，二者拉高11月PMI0.4個(gè)百分點(diǎn)。

 

生產(chǎn)方面出現(xiàn)了顯著加快：11月的生產(chǎn)指數(shù)由53.4%反彈至54.3%。交行金研中心高級(jí)研究員劉學(xué)智向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，10月制造業(yè)PMI回落一定程度上受放假等季節(jié)因素影響，企業(yè)為了完成全年生產(chǎn)計(jì)劃，可能將10月份擠壓的生產(chǎn)訂單安排在11月完成，因此企業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)恢復(fù)性加快。

 

需求方面，三大訂單指數(shù)全線上升。其中，新訂單指數(shù)較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到53.6%，高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)調(diào)查來(lái)看，反映訂單不足的企業(yè)比重，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，降至35.7%，為近年來(lái)的最低值。

 

進(jìn)出口方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化和全球經(jīng)濟(jì)回暖，進(jìn)出口穩(wěn)步增長(zhǎng)。新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為50.8%和51.0%，均比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)外貿(mào)保持穩(wěn)定回升的態(tài)勢(shì)。

 

“三季度美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改善，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)外需增長(zhǎng)，新出口訂單指數(shù)的回升表明近期出口增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)。”劉學(xué)智稱，“此外，企業(yè)采購(gòu)意愿增強(qiáng)，采購(gòu)量指數(shù)為53.5%，升至年內(nèi)次高點(diǎn)。”

 

江飛濤則指出，受西方圣誕節(jié)等季節(jié)性因素影響，11月份是傳統(tǒng)的出口旺季，而進(jìn)口之所以上升是因?yàn)槿ギa(chǎn)能與環(huán)保限產(chǎn)使得國(guó)內(nèi)原材料供給減少，價(jià)格持續(xù)上升，進(jìn)口的原材料更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

 

值得注意的是，不同規(guī)模企業(yè)PMI的分化正在收窄。11月大型企業(yè)PMI為52.9%，比上月微落0.2個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為50.5%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)之上；小型企業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)抵近臨界點(diǎn)。

 

江飛濤認(rèn)為，大型企業(yè)很多是上游的原材料、基建施工企業(yè)，從季節(jié)性上看，年末是施工的淡季，大企業(yè)PMI略有回落也印證了原材料和出廠價(jià)格的高位回落；而價(jià)格的回落降低了以中下游為主的中小企業(yè)的成本，后者多以消費(fèi)品、外貿(mào)出口等行業(yè)為主，年終也是一個(gè)季節(jié)性高點(diǎn)。

 

價(jià)格指數(shù)差距呈收縮態(tài)勢(shì)

 

11月的價(jià)格漲勢(shì)繼續(xù)趨緩：反映上游產(chǎn)品價(jià)格變化的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)，最近兩月連續(xù)回落，10月份回落5個(gè)百分點(diǎn)，11月又回落3.6個(gè)百分點(diǎn)至59.8%，這是四個(gè)月來(lái)首次回落至60%以內(nèi)，顯示企業(yè)原材料成本過(guò)快上漲的壓力有所緩解。

 

而不同原材料的價(jià)格走勢(shì)則出現(xiàn)了分化：11月以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格逐步回落，有色金屬如鋁、銅價(jià)格亦出現(xiàn)下跌。但另一方面，原油、螺紋鋼、水泥等建材價(jià)格有所攀升。

 

根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的調(diào)查，反映原材料價(jià)格上漲壓力增加的企業(yè)數(shù)量，最近兩月連續(xù)下降，降幅均在3個(gè)百分點(diǎn)，比重降至36.5%。

 

11月企業(yè)出廠價(jià)格也回落1.4個(gè)百分點(diǎn)至53.8%，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)差距呈收縮態(tài)勢(shì)，這有利于改善企業(yè)效益。

 

江飛濤指出，當(dāng)前原材料價(jià)格指數(shù)雖有所回落，但從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，大都處于大幅上漲之后的高位，不排除明年初原材料價(jià)格出現(xiàn)較大幅波動(dòng)的可能。

 

庫(kù)存方面，11月原材料庫(kù)存指數(shù)為48.4%，較10月進(jìn)一步回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但產(chǎn)成品庫(kù)存卻保持高位。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，這反映出企業(yè)并沒(méi)有對(duì)未來(lái)過(guò)度樂(lè)觀，因此不愿意增加原材料庫(kù)存來(lái)保證未來(lái)的生產(chǎn)，而產(chǎn)成品庫(kù)存的高位也可能僅是企業(yè)的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存行為。此外，企業(yè)原材料低位可能也與預(yù)期原材料價(jià)格下降有關(guān)。

 

數(shù)據(jù)還顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新舊動(dòng)能正在加快轉(zhuǎn)換。趙慶河提供的數(shù)據(jù)顯示，11月裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI分別為52.9%、53.2%和53.1%，持續(xù)高于制造業(yè)總體水平。而與此形成鮮明對(duì)比的是，11月石油加工及煉焦業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)PMI均位于收縮區(qū)間，且低于去年同期水平，

 

江飛濤表示，當(dāng)前的環(huán)保限產(chǎn)政策對(duì)上游的黑色系產(chǎn)品是把“雙刃劍”：一方面，對(duì)于被限產(chǎn)的企業(yè)來(lái)講，限產(chǎn)措施導(dǎo)致生產(chǎn)達(dá)不到飽和，而其固定成本開銷又不會(huì)明顯減小，這不利于企業(yè)生產(chǎn)的擴(kuò)張；而另一方面，由于市場(chǎng)供給減少，價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，對(duì)部分企業(yè)反倒是好事。

 

最典型的例子就是鋼鐵，盡管黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)都在低位運(yùn)行，但11月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為53.1%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。這是該指數(shù)連續(xù)7個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，顯示鋼鐵行業(yè)景氣度仍在持續(xù)好轉(zhuǎn)。